当前,在全球三大交易所库存减少、LME铜基金净多单升幅上升、智利与秘鲁铜矿大罢工影响受限、国内电网投资增长速度显著上升等因素的影响下，铜价下跌空间受限，将保持宽幅波动格局。后市可注目美联储加息进程、将要来临的特朗普财年以及中美欧三大经济体经济衰退形势能否为铜价带给承托，做到波段投资机会。

　　下游市场需求快速增长后劲不足　　当前，国内铜下游市场需求变化主要集中于在空调产销量加快快速增长与国家电网投资增长速度上升两方面。虽然今年上半年国内空调销量同比经常出现大幅度下跌，但从空调与房地产销售时间的关联性、空调用铜量大幅度缩减的趋势来看，下半年空调销售同比增幅将有所上升，并且空调用铜量对铜价的夹住起到受限。　　国家电网投资增长速度上升主要是受到上半年西安地铁奥凯线缆事件影响。

下半年国家电网投资将冲刺，预计将对铜的市场需求产生夹住起到，但从整体来看影响受限。　　智利与秘鲁大罢工影响受限　　7月，市场主要抹黑智利与秘鲁铜矿大罢工题材。

智利铜矿大罢工的主角是Grasberg铜矿与Zaldivar铜矿，其中Grasberg铜矿大罢工主要是矿山监工大罢工，因此对产量影响更为受限；而Zaldivar铜矿大罢工月底7月24日完结，此次大罢工历时20天，按该矿今年产量目标为5.5万—6万吨来算，此次大罢工影响的产量估算只有3000—3300吨，影响受限。　　而秘鲁方面，虽然秘鲁矿业工人于7月19日举办大罢工，但从目前秘鲁主要铜矿，如自由港旗下CerroVerde矿、五矿旗下LasBambas矿以及Antamina矿发言人的表态来看，各矿皆提早采行应急预案，以最大限度维稳生产。根据近期的消息，当前秘鲁矿业工人大罢工月底7月21日完结，并在24日重回工作岗位。

　　综合来看，智利与秘鲁的大罢工对铜矿生产并无实质性影响。　　三大交易所库存有所快速增长　　今年以来，沪铜库存呈圆形冲低回升之势，伦铜库存呈圆形宽幅振荡整理之势，截至目前，沪铜与伦铜库存与年初基本相同。COMEX铜库存呈圆形动物会下行之势，从9.1万吨减至16.8万吨，增幅超过84.62%。

　　整体来看，截至7月28日当周，全球三大交易所铜库存较年初减少了9.0105万吨，至64.8101万吨，这将对铜价下行构成一定的压制起到。　　基金清净多单快速增长较慢　　截至7月21日当周，LME铜基金净多持仓从61416手上升到62117手，减少701手，较6月清净多单增幅4210手大幅度下降。

这指出虽然基金经理对未来铜价仍然维持悲观，但比起6月而言这种悲观情绪早已有所消退。　　综合来看，我们指出，下半年铜价下跌空间受限，总体将保持宽幅波动格局。

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